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La Caisse investit à la fois dans des titres de participation (comme des actions ordinaires), dans des titres assimilables à des actions (comme des actions de sociétés privées et des biens immobiliers) et dans des titres à revenu fixe (comme des obligations, des bons du Trésor et des espèces), soit directement, soit indirectement (instruments dérivés). La proportion des titres de participation, des titres assimilables à des actions, des titres à revenu fixe et des instruments dérivés, communément appelée la répartition de l’actif, est un aspect important de la stratégie de placement de la Caisse. Elle permet aux gestionnaires de la Caisse de profiter du potentiel de gains dans certains marchés, tout en répartissant le risque parmi différents types de titres.
Le pourcentage de l’actif que la Caisse investit dans les titres de participation, les titres assimilables à des actions et les titres à revenu fixe est énoncé dans la politique de répartition de l’actif, que le HOOPP a modifiée en 2007 pour qu’elle s’harmonise davantage à ses engagements de retraite. En vertu de la nouvelle politique, la répartition est passée de 60 % de titres de participation et de titres assimilables à des actions et 40 % de titres à revenu fixe à 46 % de titres de participation et de titres assimilables à des actions et 54 % de titres à revenu fixe. Pour obtenir cette répartition, nous pouvons avoir recours à une combinaison de titres ou d’instruments dérivés qui procurent une pondération similaire. Ce changement, qui réduit considérablement l’exposition au risque de l’ensemble de la Caisse, s’inscrit dans la transition du HOOPP vers une stratégie d’investissements guidés par le passif.Ce changement va également permettre de veiller à ce que le type d’éléments d’actif détenus par la Caisse et leur degré de liquidité soient davantage conformes à ses besoins futurs de flux de trésorerie.
La transition vers la nouvelle politique de répartition de l’actif a commencé en 2007 et devrait être complétée en 2008, tout dépendant si nos gestionnaires parviennent à trouver des placements de qualité. La transition comporte une combinaison de :
- placements directs (p. ex. : placements dans des valeurs mobilières); et de
- placements indirects (p. ex. : participations à certaines valeurs mobilières par le biais de stratégies faisant appel aux instruments dérivés
Une fois la transition terminée, la politique de répartition de l’actif du HOOPP prévoit que la composition de l’actif pourra dévier du ratio 46/54 de plus ou moins 3 %. Cette déviation est permise pour :
- tenir compte de la fluctuation de la valeur des titres dans un portefeuille donné; et
- profiter de la vigueur ou de la faiblesse de certains segments du marché.
Au 31 décembre 2007, la répartition de l’actif était d’environ 44,7 % (59,4 % en 2006) de titres de participation et de titres assimilables à des actions et 55,3 % (40,6 % en 2006) de titres à revenu fixe.
| Composition
de la Caisse (y compris l'effet des instruments dérivés) |
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| (en millions de dollars) | 2007 | 2006 | |||||||
| Catégorie d'actif | $ | |
% | |
$ | % | |||
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Liquidités et titres à court terme |
2 577 $ |
8,6 % |
833 $ |
3,0 % |
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Obligations canadiennes |
13 917 |
46,7 % |
10 413 |
37,6 % |
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Titres de participation canadiens |
3 070 |
10,3 % |
4,836 |
17,4 % |
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Titres de participation américains |
3 063 |
10,3 % |
4,003 |
14,4 % |
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Titres de participation internationaux |
2 883 |
9,7 % |
4 014 |
14,5 % |
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Biens immobiliers |
3 061 |
10,3 % |
2 592 |
9,3 % |
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Titres de participation de sociétés privées et placements spéciaux |
1 222 |
4,1 % |
1 041 |
3,8 % |
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| Total | 29 793 $ | 100 % | 27 732 $ | 100 % | |||||
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