Titres de participation canadiens

Les titres de participation canadiens dans lesquels le HOOPP a investi ont produit un rendement de 11,06 % en 2007. Ce résultat est inférieur au rendement de 19,82 % enregistré en 2006 et équivaut à 8 points de base de moins que l'indice-repère, l’indice de rendement global S&P/TSX60.

Les marchés se sont très bien comportés pendant la première moitié de 2007, l’indice S&P/TSX60 atteignant un sommet record. Cependant, les retombées des déboires du marché américain des prêts hypothécaires à risque et le ralentissement de l’économie américaine ont provoqué un repli en juillet qui s’est poursuivi jusqu’en août. Les marchés se sont redressés au troisième trimestre pour ensuite se replier de nouveau et terminer l’année sur une note de volatilité.

La sélection des titres, notamment dans les secteurs des services financiers, des technologies de l’information et des biens de consommation, a nui au rendement du portefeuille, tandis que les stratégies faisant appel aux instruments dérivés y ont contribué.

Titres de participation américains

Après cinq années d’excellents rendements, le marché américain a perdu pied en 2007. Le repli des mois de juillet et août a effacé les gains de la première moitié de l’année. Le marché s’est redressé au troisième trimestre, mais s’est replié de nouveau au quatrième trimestre.

La judicieuse sélection des titres et l’efficacité des stratégies faisant appel aux instruments dérivés ont ajouté de la valeur au portefeuille du HOOPP. Cependant, la vigueur du dollar canadien (par rapport au dollar américain) a ramené les rendements en territoire négatif. Le portefeuille a obtenu un rendement de 7,00 % avant la conversion des devises, devançant son indice-repère de 1,51 %. Cependant, le rendement rajusté en fonction de la conversion des devises (une fois les gains reconvertis en dollars canadiens) s’établit à -8,06 %. (Les répercussions du rajustement en fonction de la conversion des devises, par rapport au rendement total de la Caisse, ont été comblées par les stratégies de gestion active superposée en vertu desquelles 50 % de la position de change du portefeuille est couverte en dollars canadiens.)

En 2007, le HOOPP a rapatrié à l’interne le reste des titres de participation américains qui étaient gérés à l’externe. La gestion du portefeuille de titres de sociétés à petite capitalisation, qui représentait environ 1 % de l’actif total du HOOPP, avait été confiée à deux gestionnaires externes. Le rapatriement à l’interne de la gestion de ces titres va contribuer à réduire les coûts de gestion des placements et est conforme avec la décision de réduire la pondération des titres de participation.

Titres de participation internationaux

Bien que les économies sous-jacentes des principaux marchés mondiaux demeurent dynamiques, de nombreux marchés ont souffert du ralentissement de l’économie américaine. Cependant, il y a des exceptions. Le marché chinois a atteint de nouveaux records, l’indice de Shanghai ayant augmenté de 97 %. La valeur de l’indice Bovespa, principal indice boursier du Brésil, a augmenté de 40 % pendant l’année.

Le rendement rajusté en fonction de la conversion des devises s’établit à -3,95 % ou 179 points de base de moins que l’indice-repère. (Une fois de plus, les répercussions du rajustement en fonction de la conversion des devises, par rapport au rendement total de la Caisse, ont été comblées par les stratégies de gestion active superposée en vertu desquelles 50 % de la position de change du portefeuille est couverte en dollars canadiens.)