Le HOOPP est parvenu à éviter la majeure partie de la volatilité qui a frappé les marchés obligataires et monétaires en 2007. Pour ce faire, les gestionnaires ont eu recours à diverses stratégies d’arbitrage de titres proactives, y compris :

• commencer l’année 2007 en sous-pondérant les titres de créance et en maintenant cette sous-pondération tout au long de l’année;
• éviter l'exposition directe aux papiers commerciaux adossés à des créances (PCAC) non bancaires au profit de placements moins risqués;
• positionner le portefeuille de manière à éviter l’agitation entourant les déboires du marché des prêts hypothécaires à risque, qui a déclenché la crise du crédit; et
• augmenter la pondération des titres d’emprunt obligataires pour profiter de l’augmentation des primes de rendement.

Aux fins de production des rapports financiers, les titres à revenu fixe du HOOPP sont répartis entre quatre catégories :

• Obligations canadiennes de l’indice universel
• Obligations canadiennes à long terme
• Obligations à rendement réel
• Instruments à court terme du marché monétaire

Obligations canadiennes de l’indice universel et obligations canadiennes à long terme

Malgré la volatilité du marché obligataire, le portefeuille d’obligations canadiennes de l’indice universel du HOOPP, qui inclut des instruments dérivés, a enregistré un gain qui procure une valeur ajoutée de 0,61 % en 2007, tandis que le portefeuille d’obligations canadiennes à long terme a terminé l’exercice en hausse de 3,41 %, soit 0,03 % de moins que son indice-repère.

Pour gérer son portefeuille d’obligations canadiennes de l’indice universel et d’obligations canadiennes à long terme, le HOOPP a recours à une méthode en deux étapes. Bref, il :

1. construit un portefeuille qui tente de reproduire un indice pertinent (l’indice obligataire universel DEX pour les obligations canadiennes et l’indice obligataire à long terme DEX pour les obligations à long terme); puis
2. cherche à accroître le rendement en ayant recours à des stratégies de gestion active superposées (il s’agit de stratégies qui font appel aux instruments dérivés pour permettre au Régime de modifier son exposition à certains éléments d’actif sans avoir à réellement acheter ou vendre ces éléments d’actif).

Obligations à rendement réel

Le portefeuille d’obligations à rendement réel du HOOPP est un portefeuille géré passivement. (En d’autres mots, le gestionnaire ne prend aucune décision quant aux titres dans lesquels le portefeuille investit; le portefeuille reproduit tout simplement l’indice choisi.)

Étant donné que les obligations à rendement réel procurent un taux de rendement égal au taux d’inflation majoré d’une prime, ce portefeuille sert de couverture aux hausses de taux d’inflation ou de taux d’intérêt qui influent sur les obligations liées aux prestations que le Régime s’est engagé à verser.

En 2007, le portefeuille a enregistré un gain de 2,12 %. L’indice-repère de ce portefeuille est son propre rendement, en d’autres mots, il se mesure à lui-même.

Instruments à court terme du marché monétaire

Au 31 décembre 2007, la participation financière du HOOPP aux instruments à court terme s’élevait à 8,6 % de l’actif total.

Le HOOPP conserve un portefeuille de titres du marché monétaire pour :

• répondre à ses besoins de liquidités (c.-à-d., servir les prestations mensuelles et couvrir les charges d’administration du Régime); qui plus est
• tous les placements indirects faisant appel aux instruments dérivés sont adossés à des instruments du marché monétaire.

Le rendement des titres du marché monétaire dans lesquels la Caisse investit pour couvrir les stratégies faisant appel aux instruments dérivés est comparé à l’indice-repère correspondant à la stratégie de placement que le portefeuille tente de reproduire.

En 2007, les primes de rendement ont augmenté considérablement en réaction à la crise du marché des prêts à risque et aux problèmes du marché des papiers commerciaux adossés à des créances (PCAC). L’équipe des placements du HOOPP n’a pas investi dans des PCAC jugeant ce secteur trop risqué, compte tenu du manque de fiabilité des valeurs auxquelles ces titres sont adossés. Par conséquent, le marché est devenu beaucoup moins liquide et les investisseurs se sont tournés vers les titres émis par l’État, nommément les obligations provinciales et les obligations émises par des organismes du gouvernement du Canada.

Afin d’accroître le rendement du portefeuille, le HOOPP a eu recours à la superposition d’instruments dérivés adossés à des titres de créance et des indices de grande qualité.